13武汉地铁可续期债开中国永续债先河

作为中国券商中的领头羊，海通证券在创新融资品种方面一直居于行业前列。2013年承销的中国首只负债可续期债券"13武汉地铁可续期债"便是其中1例，该可持续债券的成功发行首创了中国永续债品种的先河。以后，相干部门调解会计制度，为中国版永续债的大规模发行扫清了制度障碍；2014年10月，海通证券又承销了"14首创团体可续期债01"，成为中国永续债发行中的最主要主承销商之一。　　13武汉可续期债开先河　　永续债券也称无期债券，指的白癜风有甚么症状是不设定到期期限，债权人不能要求清偿，但可定期取得利息的一种有价证券。虽然永续债已是发达资本市场中成熟的金融工具，但在中国囿于中国债券市场发展的初级阶段和相干法律制度的缺少，永续债迟迟都未在中国出现。"13武汉可续期债券"就是在这类"先天"环境尚不完备的情况下出现的。通过嵌入若干个发行人续期选择权，赋予发行人定期将债券期限延续的权利，利用每个重定价周期浮动利率结构的设计，客观上可实现债券永久存续，使其具有"股"、"债"两重属性。　　在之前，一般债券发行均采取固定利率制度，这就限制了长时间债券发行的积极性，"13武汉可续期债券"采取了浮动利率结构，解决了超长期限债券的定价困难，找到了市场供求的平衡。　　由于"13武汉可续期债券"发行之时，相干的会计准则并未明确在会计报表中计做权益还是债务，所以该债券并未明确上述事例；但通过方案设计，使债券满足计入权益工具的条件，从而债券具有"股"性，放大资金杠杆、下落资本金融资本钱。　　据统计，2013年我国固定资产投资金额为44.7万亿，依照资本金比例30、债券利率8计算，发行可续期债券用于项目资本金，每一年仅需支付1.14万亿元利息，杠杆倍数到达39倍(44.7÷1.14)。而与信托融资(利息最少10)相比，可续期债券用于资本金每一年可节约本钱2700亿元。　　从其"永续"性质来看，"13武汉可续期债券"以每5个计息年度为一个周期，在本期债券每5个计息年度末，发行人有权选择将本期债券期限延续5年，或选择在该计息年度末到期全额兑付本期债券，从而实现了"无定期"即"永续"。　　另外，在募资金用途方面，"13武汉可续期债券"所筹资金可用于补充公司资本金，并全部用于武汉市轨道交通6号线一期工程项目的建设，可作为项目资本金突破了传统债券仅可用作债务资金的限制。　　中国永续债标杆　　兼具"股"、"债"的性质，可续期债券作为一种直接融资方式，显着地下落了资本金本钱，特别适合建设周期长、回收期长，需要长时间资金支持的地方基建项目融资。　　由于依托传统银行贷款、债券会产生投融资期限错配，在项目投资没有产生明显效益时即构成债务集中兑付压力，使政府不能不借新还旧，产生恶性循环；而在短时间内，急速地去杠杆将会产生"半拉子"工程，乃至使经济硬着陆。尤其是白癜风最好医院在当前地方债务面临清算，地方政府基础设施建设缺少长时间资金支持的背景下，永续债本身的长期限、低成本特点将遭到更多的关注。　　作为第一单中国版永续债的"13武汉可续期债券"和"14首创团体可续期债01"的方案设计已成为中国版永续债的标杆，该方案可复制性强、适用范围广，随后永续中票、优先股也相继发行。　　"13武汉可续期债券"在发行以后对监管层和社会都产生了强烈的示范效应。2014年4月相干部门明确了可续期债券会计处理，在技术上解决了该品种会计记账问题，为永续债在中国的大规模发行扫清了制度障碍。